Die Covered Bond Richtlinie (CBD) verstehen: Ein umfassender Leitfaden für Investoren
Bist du ein Anleger, der sein Portfolio diversifizieren möchte? Hast du von der Covered Bond Directive (CBD) gehört, weißt aber nicht genau, was sie beinhaltet? In diesem umfassenden Leitfaden erfährst du alles, was du über die CBD wissen musst. Wir befassen uns mit den Vorteilen und Risiken von Investitionen in gedeckte Schuldverschreibungen sowie mit dem sie umgebenden rechtlichen Rahmen.
Mit einem klaren Verständnis der CBD und ihrer Auswirkungen bist du besser in der Lage, fundierte Investitionsentscheidungen zu treffen.
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Was ist die Richtlinie für gedeckte Schuldverschreibungen?
Pfandbriefe sind Schuldverschreibungen, die von Banken ausgegeben werden und durch einen Pool von Vermögenswerten, den so genannten Deckungspool, abgesichert sind. Der Deckungspool besteht in der Regel aus hochwertigen Vermögenswerten wie Hypotheken oder Darlehen des öffentlichen Sektors. Die Covered Bond Policy ist ein Rechtsrahmen, der die Emission und Verwaltung von gedeckten Schuldverschreibungen in der Europäischen Union (EU) regelt.
Das Hauptziel der Covered-Bond-Politik besteht darin, den Anlegern eine sichere Anlagemöglichkeit zu bieten, die durch hochwertige Vermögenswerte abgesichert ist. Diese Politik wurde im Zuge der globalen Finanzkrise von 2008 eingeführt, die die Notwendigkeit eines stabilen und widerstandsfähigen Finanzsystems deutlich machte.
Die Harmonisierung des europäischen Covered Bond-Marktes ist am 08. Juli 2022 umgesetzt worden. Das sich im Wesentlichen aus einer Richtlinie (nachfolgend: Covered Bond-Richtlinie bzw. CBD) und einer Verordnung zusammensetzende Maßnahmenpaket bleibt nicht ohne Auswirkungen für die Risikogewichtung sowie LCR-Fähigkeit von Covered Bonds.
Während die CBD durch die nationalen Gesetzgeber der Mitgliedsländer in die jeweiligen Gesetzgebungen zu überführen war, gilt die Verordnung, welche Änderungen an der Capital Requirements Regulation (CRR, EU 575/2013) vorgab, unmittelbar und mit Wirkung zum 08. Juli 2022.
Die CBD ist ein umfassender Rechtsrahmen, der die Regeln und Vorschriften für die Emission und Verwaltung von gedeckten Schuldverschreibungen in der EU festlegt.
Wie funktioniert die Covered-Bond-Politik?
Im Rahmen der Richtlinie über gedeckte Schuldverschreibungen müssen die Banken eine separate juristische Person gründen, die als Emittent des Deckungspools bezeichnet wird und den Deckungspool verwaltet. Der Emittent des Deckungsstocks ist dafür verantwortlich, dass der Deckungsstock von hoher Qualität ist und die in der CBD festgelegten Anforderungen erfüllt.
Der Emittent des Deckungsstocks emittiert gedeckte Schuldverschreibungen, die durch die Vermögenswerte des Deckungsstocks besichert sind. Diese Anleihen werden in der Regel zu einem niedrigeren Zinssatz ausgegeben als andere Schuldverschreibungen, da sie aufgrund der Unterlegung mit Vermögenswerten als weniger riskant angesehen werden.
Bei einem Ausfall der emittierenden Bank werden die Vermögenswerte des Deckungsstocks zur Rückzahlung an die Anleihegläubiger verwendet. Dies bedeutet, dass die Anleihegläubiger einen Anspruch auf die Vermögenswerte im Deckungsstock haben, was eine zusätzliche Sicherheit darstellt.
Vorteile einer Investition in Pfandbriefe
Die Investition in Pfandbriefe bietet den Anlegern mehrere Vorteile. Dazu gehören:
1. Sicherheit und Schutz
Gedeckte Schuldverschreibungen sind durch einen Pool hochwertiger Vermögenswerte gedeckt, was den Anlegern ein hohes Maß an Sicherheit bietet. Im Falle eines Ausfalls der emittierenden Bank haben die Anleihegläubiger einen Anspruch auf die Vermögenswerte im Deckungspool, was eine zusätzliche Sicherheit bietet.
2. Stabile Renditen
Pfandbriefe bieten in der Regel stabile Renditen, da sie aufgrund der Unterlegung mit Vermögenswerten zu einem niedrigeren Zinssatz ausgegeben werden als andere Schuldverschreibungen. Dies macht sie zu einer attraktiven Anlageoption für Anleger, die nach einem stabilen Einkommensstrom suchen.
3. Diversifizierung
Investitionen in Pfandbriefe können Anlegern helfen, ihr Portfolio zu diversifizieren, da sie ein Engagement in einer anderen Art von Vermögenswerten als andere Schuldtitel bieten. Dies kann dazu beitragen, das Gesamtrisiko des Portfolios zu verringern.
Risiken von Investitionen in gedeckte Schuldverschreibungen
Investitionen in gedeckte Schuldverschreibungen bieten zwar mehrere Vorteile, aber es gibt auch einige Risiken, über die sich die Anleger im Klaren sein sollten. Dazu gehören:
1. Kreditrisiko
Bei Investitionen in gedeckte Schuldverschreibungen sind die Anleger einem Kreditrisiko ausgesetzt, d. h. dem Risiko, dass die emittierende Bank ihren Verpflichtungen nicht nachkommt. Auch wenn die Vermögenswerte im Deckungsstock eine zusätzliche Sicherheit bieten, besteht dennoch das Risiko, dass der Wert dieser Vermögenswerte sinkt, was sich auf die Fähigkeit des Emittenten des Deckungsstocks auswirken könnte, die Anleihegläubiger zurückzuzahlen.
2. Zinsänderungsrisiko
Bei der Anlage in gedeckte Schuldverschreibungen sind die Anleger einem Zinsrisiko ausgesetzt, d. h. dem Risiko, dass sich Zinsänderungen auf den Wert der Schuldverschreibungen auswirken können. Wenn die Zinssätze steigen, kann der Wert der Anleihen sinken, was sich auf die Rendite der Anleger auswirken kann.
3. Liquiditätsrisiko
Investitionen in gedeckte Schuldverschreibungen setzen Anleger einem Liquiditätsrisiko aus, d. h. dem Risiko, dass die Schuldverschreibungen schwer zu verkaufen sind, falls der Anleger seine Position auflösen muss. Pfandbriefe sind in der Regel weniger liquide als andere Schuldverschreibungen, was die Fähigkeit der Anleger, ihre Bestände zu verkaufen, beeinträchtigen könnte.
Rechtlicher Rahmen für gedeckte Schuldverschreibungen
Der rechtliche Rahmen für gedeckte Schuldverschreibungen ist in der Richtlinie über gedeckte Schuldverschreibungen (CBD) festgelegt, die einen umfassenden Rechtsrahmen für die Emission und Verwaltung von gedeckten Schuldverschreibungen in der EU bietet.
Gemäß der CBD müssen gedeckte Schuldverschreibungen von einer separaten juristischen Person, dem Emittenten des Deckungsstocks, begeben werden, der für die Verwaltung des Deckungsstocks verantwortlich ist. Die Vermögenswerte im Deckungsstock müssen von hoher Qualität sein und die in der CBD festgelegten Anforderungen erfüllen.
Die CBD legt auch die Anforderungen für die Offenlegung von Informationen für Investoren fest, einschließlich Informationen über die Vermögenswerte im Deckungspool, das Kreditrating der Schuldverschreibungen und die mit der Investition in gedeckte Schuldverschreibungen verbundenen Risiken.
Trends auf dem Markt für gedeckte Schuldverschreibungen
Der Markt für gedeckte Schuldverschreibungen ist in den letzten Jahren stetig gewachsen, wobei der Gesamtwert der ausstehenden gedeckten Schuldverschreibungen in der EU zwischenzeitlich bei über 2,6 Billionen Euro liegt. Dieses Wachstum wurde durch eine Reihe von Faktoren angetrieben, darunter das Niedrigzinsumfeld und die gestiegene Nachfrage nach sicheren und geschützten Anlagen.
Ein Trend, der sich auf dem Markt für gedeckte Schuldverschreibungen abzeichnet, ist die zunehmende Verwendung grüner und nachhaltiger gedeckter Schuldverschreibungen. Diese Anleihen sind mit Vermögenswerten unterlegt, die an Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) ausgerichtet sind, und werden bei Anlegern, die in nachhaltige Vermögenswerte investieren wollen, immer beliebter.
Mindeststandards für Grüne Pfandbriefe des vdp
Die Green Bond Frameworks der deutschen Pfandbriefbanken bauen auf den Green Bond Principles der International Capital Market Association (ICMA) auf, die sich im Markt als Standard etabliert haben. Die Prinzipien verlangen von den Emittenten Regelungen zur Verwendung der Emissionserlöse, für die individuelle Projektauswahl, das Management der Erlöse und für das Reporting festzulegen. Sie setzen daher vor allem den Rahmen für Green Bonds, während die konkreten Anforderungen individuell festgelegt werden.
Green Bond Principles der International Capital Market Association (ICMA)
Grüne Anleihen ermöglichen Kapitalbeschaffung und Investitionen für neue und bestehende Projekte mit Umweltvorteilen. Die Green Bond Principles (GBP) zielen darauf ab, Emittenten bei der Finanzierung umweltverträglicher und nachhaltiger Projekte zu unterstützen, die eine Netto-Null-Emissionswirtschaft fördern und die Umwelt schützen.
Auf das GBP ausgerichtete Emissionen sollten neben einer Investitionsmöglichkeit transparente grüne Referenzen bieten. Durch die Empfehlung, dass Emittenten über die Verwendung der Erlöse aus grünen Anleihen Bericht erstatten, fördert das GBP einen Schritt in der Transparenz, der die Nachverfolgung von Geldern für Umweltprojekte erleichtert und gleichzeitig darauf abzielt, den Einblick in ihre geschätzten Auswirkungen zu verbessern.
Das GBP sind freiwillige Prozessrichtlinien, die Transparenz und Offenlegung empfehlen und die Integrität bei der Entwicklung des Green Bond-Marktes fördern, indem sie den Ansatz für die Emission eines Green Bond verdeutlichen. Die GBP empfehlen einen klaren Prozess und eine klare Offenlegung für Emittenten, die Investoren, Banken, Konsortialbanken, Arrangeure, Platzierungsagenten und andere verwenden können, um die Eigenschaften einer bestimmten grünen Anleihe zu verstehen.
Die GBP betonen die erforderliche Transparenz, Genauigkeit und Integrität der Informationen, die von den Emittenten offengelegt und den Interessengruppen durch Kernkomponenten und Schlüsselempfehlungen gemeldet werden.
Green Bond Principles (GBP) des ICMA
Die GBP empfehlen Emittenten eine klare Vorgehensweise und Offenlegung, um dadurch
anderen Marktteilnehmern wie Investoren, Banken, Arrangeure, Investment- und Konsortialbanken, Makler, etc. ein tieferes Verständnis der Green Bond Charakteristika zu ermöglichen. Die geeigneten Grünen Projektkategorien umfassen unter anderem:
- Erneuerbare Energien (u.a. Produktion; Übertragung; Anwendungen und Produkte)
- Energieeffizienz (beispielsweise in neuen und renovierten Gebäuden; bei der
Energiespeicherung; Fernwärmesysteme; intelligente Netze; Anwendungen und
Produkten) - Verschmutzungsprävention und -kontrolle (u.a. Reduzierung der Luftverschmutzung;
Treibhausgaskontrolle; Bodenaufbereitung; Abfallprävention und -verringerung sowie
energie- und emissionseffiziente Müllverbrennungsanlagen) - Ökologisch nachhaltiges Management von lebenden natürlichen Ressourcen und
Landnutzung (u.a. ökologisch nachhaltige Land- und Forstwirtschaft einschließlich Erstund Wiederaufforstung sowie Erhaltung und Wiederherstellung von Landflächen;
ökologisch nachhaltige und artgerechte Tierhaltung, Fischerei und Aquakultur;
intelligente landwirtschaftliche Instrumente wie biologischer Pflanzenschutz oder
wassersparende Tröpfchenbewässerung) - Erhaltung der terrestrischen und marinen Artenvielfalt (u.a. Schutz von Küsten, Meeresund Einzugsgebieten)
- Sauberer Transport (u.a. Elektro- und Hybridtransport; öffentlicher Nah-, Fern- und
Schienenverkehr; nichtmotorisierter und multimodaler Transport; Infrastruktur für mit
sauberer Energie betriebene Fahrzeuge und Reduzierung von Schadstoffemissionen) - Nachhaltiges (Ab-)Wassermanagement (u.a. nachhaltige Infrastruktur für sauberes
Wasser und/oder Trinkwasser, Abwasseraufbereitung, nachhaltige Stadtentwässerung
und Flussregulierung sowie weitere Hochwasserschutzmaßnahmen) - Anpassung an den bereits existierenden Klimawandel (u.a. unterstützende
Informationssysteme wie Klimabeobachtungs- und Frühwarnsysteme oder Maßnahmen,
um Infrastrukturen resilienter gegen den Klimawandel und dessen Folgen zu gestalten) - Für die Kreislaufwirtschaft geeignete Produkte, Produktionstechnologien und Prozesse
(z.B. die Entwicklung und Einführung wiederverwertbarer, recyclebarer und
wiederaufgearbeiteter Materialien, Komponenten und Produkte, Werkzeuge und
Dienstleistungen der Kreislaufwirtschaft) und/oder zertifizierte ökoeffiziente Produkte - Umweltfreundliche Gebäude, die regional, national oder international anerkannte
Standards und Zertifikationskriterien (als Nachweis für besondere Umweltperformance)
erfüllen.
Anlagestrategien für gedeckte Schuldverschreibungen
Investitionen in gedeckte Schuldverschreibungen erfordern ein gutes Verständnis des Marktes und der mit dieser Art von Investitionen verbundenen Risiken. Einige Anlagestrategien, die Anleger in Betracht ziehen können, sind:
1. Diversifizierung
Anleger sollten in Erwägung ziehen, ihr Portfolio zu diversifizieren, indem sie in eine Reihe verschiedener Pfandbriefe investieren. Dies kann dazu beitragen, das Gesamtrisiko des Portfolios zu verringern und einen stabileren Einkommensstrom zu erzielen.
2. Fokus auf die Kreditqualität
Anleger sollten sich darauf konzentrieren, in gedeckte Schuldverschreibungen zu investieren, die mit hochwertigen Vermögenswerten unterlegt sind und von Banken mit hohem Kreditrating ausgegeben werden. Dies kann dazu beitragen, das mit der Investition in gedeckte Schuldverschreibungen verbundene Kreditrisiko zu verringern.
3. Berücksichtige das Zinsumfeld
Anleger sollten bei Investitionen in gedeckte Schuldverschreibungen das Zinsumfeld berücksichtigen. Wird mit einem Anstieg der Zinsen gerechnet, sollten sich die Anleger auf Anleihen mit kürzerer Laufzeit konzentrieren, die weniger empfindlich auf Zinsänderungen reagieren.
Rating-Agenturen für gedeckte Schuldverschreibungen
Ratingagenturen spielen auf dem Markt für gedeckte Schuldverschreibungen eine wichtige Rolle, da sie unabhängige Bewertungen der Kreditwürdigkeit der Anleihen vornehmen. Einige der führenden Rating-Agenturen für gedeckte Schuldverschreibungen sind:
1. Moody’s
Moody’s ist eine der führenden Ratingagenturen für gedeckte Schuldverschreibungen und bietet Ratings für eine breite Palette von gedeckten Schuldverschreibungen in der EU.
2. Standard & Poor’s
Standard & Poor’s ist eine weitere führende Ratingagentur für gedeckte Schuldverschreibungen und bietet Ratings für eine Reihe von gedeckten Schuldverschreibungen in der EU an.
3. Fitch Ratings
Fitch Ratings ist eine weltweit tätige Rating-Agentur, die Ratings für gedeckte Schuldverschreibungen in der EU und auf der ganzen Welt erstellt.
Schlussfolgerung
Die Richtlinie über gedeckte Schuldverschreibungen (CBD) bietet einen umfassenden Rechtsrahmen für die Emission und Verwaltung von gedeckten Schuldverschreibungen in der EU. Die Investition in gedeckte Schuldverschreibungen bietet mehrere Vorteile, darunter Sicherheit, stabile Erträge und Diversifizierung.
Es gibt jedoch auch Risiken, die mit Investitionen in gedeckte Schuldverschreibungen verbunden sind, darunter das Kredit-, Zins- und Liquiditätsrisiko. Anleger sollten ihre Anlageziele und ihre Risikotoleranz berücksichtigen, wenn sie in Pfandbriefe investieren, und sich gegebenenfalls von einem Finanzberater beraten lassen.
Mit einem klaren Verständnis der CBD und ihrer Auswirkungen können Anleger fundierte Anlageentscheidungen treffen und potenziell von den stabilen Renditen und der Diversifizierung profitieren, die Covered Bonds bieten.